실리콘 밸리 은행에 무슨 일이 일어나고 있습니까?

실리콘 밸리 은행에 무슨 일이 일어나고 있습니까?

 

SVB 금융 그룹(SIVB -60.41%) 이번에 파산 절차에 들어간 실리콘밸리은행은 자산 규모가 지난해 말 기준 2090억달러로 미국 내 16위 은행이다. 12일 <블룸버그>는 “이번 사태는 코로나19 이후 미국 내 첫 번째 은행 파산으로, 경기침체가 도래했다는 첫 번째 신호일 수도 있다”고 평가했다.

 

그러면서 다른 중소형 은행까지 연쇄 불안에 휩싸일 가능성도 제기된다. 투자자문사인 웰런글로벌어드바이저는 “다음주에 유동성 불안을 겪는 은행이 또 나타날 수 있다”며 “일부 취약 은행은 예금 이탈이 가속화하면 불가피하게 보유 증권(미 국채 등)을 매각해야하고, 이에 따른 채권 손실 확대가 은행 산업 전반에 확산될 우려도 있다”고 했다.

 

신용평가기관 에스앤피(S&P)는 “중소은행은 이번 사태로 글로벌 시장에서 자금조달에 더욱 어려움을 겪게 돼 예금자 이탈 확산이 우려된다”고 전망했다. 실리콘밸리은행처럼 일부 해외 은행들도 그동안 채권금리 급등(채권가격 하락)으로 보유 채권자산에서 대규모 평가 손실을 내고 있었는데, 이번 사태가 채권 손실 우려를 더 증폭시킬 것이라는 얘기다. 취약한 미국 중소형 은행 등이 공매도 투자자들의 공격 목표가 될 수 있다는 경고도 나온다.

 

“다음은 무슨 일이 일어났는지 설명하는데 도움이 되는 몇 가지 질문과 답변이다”

 

어떻게 여기까지 왔나?

SVB 파이낸셜은 많은 스타트업과 벤처 캐피탈 회사를 고객으로 여기는 실리콘 밸리 은행의 모회사이다. 대유행 기간 동안 해당 고객은 엄청난 양의 현금을 생성하여 예금이 급증했다. SVB는 2020년 1분기를 총 예치금 600억 달러로 마감했다. 이는 2022년 1분기 말까지 2천억 달러로 치솟았다.

 

은행은 무엇을 했나?

SVB 파이낸셜은 겉보기에 안전해 보이는 자산, 주로 장기 미국 국채와 정부 지원 모기지 증권을 수백억 달러에 매입했다. SVB의 증권 포트폴리오는 2020년 1분기 약 270억 달러에서 2021년 말까지 약 1,280억 달러로 증가했다.

 

그게 왜 문제인가요?

이러한 증권은 채무 불이행의 위험이 거의 없다. 그러나 그들은 수년 동안 고정 이율을 지불한다. 은행이 갑자기 증권을 매각해야 하는 경우가 아니라면 반드시 문제가 되는 것은 아니다. 시장 이자율이 훨씬 더 높아졌기 때문에 해당 증권은 갑자기 공개 시장에서 은행 장부에 있는 것보다 가치가 떨어진다. 그 결과 손해만 보고 팔 수밖에 없었다.

 

2022년 말 SVB의 증권 포트폴리오에 대한 미 실현손실(또는 투자 비용과 공정 가치 간의 격차)은 170억 달러 이상으로 급증했다.

 

또 무엇이 잘못되었나요?

동시에 SVB의 예금 유입은 고객이 현금을 소진하고 공모 또는 자금 조달을 통한 신규 자금 확보를 중단함에 따라 유출로 전환되었다. 연준의 인상과 함께 예금자들이 요구하는 금리가 높아지면서 신규 예금을 유치하는 비용도 훨씬 더 많이 들었다. 예금은 2022년 3월 말 거의 2,000억 달러에서 2022년 말 1,730억 달러로 감소했다.

 

그리고 그것은 올해 가속화되고 있다. 1월 19일 현재 SVB는 예금이 2023년에 한 자릿수 중간 비율로 감소할 것으로 예측했다. 그러나 3월 8일 현재 그들의 예상은 낮은 두 자릿수 비율 감소였다.

 

어쩌다 이렇게 됐을까요?

수요일에 SVB는 매각 당시 210억 달러 상당의 증권 상당량을 세후 약 18억 달러의 손실을 입고 매각했다고 밝혔다. 은행의 목표는 오늘날의 더 높은 수익률로 이자 수익을 재설정하고 잠재적 유출을 충족하면서 새로운 대출 자금을 조달할 수 있는 대차대조표 유연성을 제공하는 것이었다. 또한 약 22억 5천만 달러의 자본금을 조달하기 시작했다.

 

 

왜 작동하지 않았나요?

수요일 저녁에 그 발표가 있은 후 상황은 은행에 더욱 악화되는 것처럼 보였다. 주식 매각 발표로 인해 주가가 폭락하여 자본 조달이 더 어려워지고 은행이 주식 매각 계획을 중단하게 되었다고 월스트리트 저널이 보도했다. 그리고 벤처 캐피탈 회사는 포트폴리오 회사에 SVB에서 예치금을 인출하도록 조언하기 시작한 것으로 알려졌다.

 

캘리포니아 규제 당국이 제출한 자료에 따르면 목요일 고객들은 은행 전체 예금의 약 4분의 1에 해당하는 420억 달러의 예금을 인출하려고 시도했고 현금이 바닥났다.

 

고객 예치금은 어떻게 되나요?

많은 은행 예금은 연방예금보험공사(Federal Deposit Insurance Corp.)의 보호를 받지 못할 정도로 상당한 규모이다. SVB는 2022년 말에 FDIC 보험한도를 초과하는 미국 사무소의 예금 금액이 1,515억 달러로 추정된다고 말했다.

 

FDIC는 고객이 늦어도 월요일 아침까지 보험 예치금에 완전히 액세스할 수 있다고 금요일 성명에서 말했다. FDIC는 아직 무보험 예금의 현재 금액을 결정하지 못했다고 말했다. 그러나 무보험 예금자들은 다음 주 안에 사전 배당금을 받게 될 것이라고 말했다. 무보험 자금의 나머지 금액에 대해 해당 예금자는 "접수 증서"라는 것을 받게 되며 FDIC가 SVB 자산을 매각함에 따라 향후 배당금을 받을 수 있다.

 

다른 은행 주식이 타격을 받는 이유는 무엇인가요?

암호화폐로 시작된 문제와 금리 상승으로 가치가 하락한 국채 포트폴리오를 반영한 실버게이트 캐피탈의 실패로 이미 흔들린 투자자들은 전반적으로 은행 주식을 매도하고 있다. 금요일 오전에는 퍼스트 리퍼블릭 뱅크와 시그니처 뱅크와 같은 다른 중견 대출 기관의 주식 거래가 중단되었다.

 

금리 인상이 은행 증권에 미치는 영향은 SVB에만 국한되지 않는다. 모든 FDIC 은행에서 4분기 현재 증권 포트폴리오의 미실현 손실은 약 6,200억 달러에 이른다.

 

서클 스테이블코인 USDC가 왜 공격을 받고 있나요?

USD 코인 스테이블 코인을 발행하는 서클 인터넷 파이낸셜은 금요일에 실리콘 밸리 은행에 33억 달러를 투자했다고 발표했다. USDC는 1달러를 모방해야 하지만 토요일 아침 가격이 87센트 아래로 떨어졌다. USDC와 같은 스테이블 코인은 코인 보유자들이 유통되는 모든 코인에 대해 1달러의 실제 달러 또는 기타 자산을 보유하고 사용자가 항상 1달러로 코인을 교환할 수 있도록 보장함으로써 1달러의 가치를 유지한다.

 

은행과 마찬가지로 스테이블코인도 뱅크런의 영향을 받는다: 보유자가 1달러를 돌려받지 못할까봐 걱정된다면, 코인을 팔아치우는 등 어떻게든 코인을 처분하기 위해 경쟁할 것이다. 하지만 금요일과 토요일의 구매자들은 1달러로 할인된 가격에만 스테이블코인을 구매하려는 의지가 분명했다.

 

우리는 무엇을 배웠나?

여기서 나오는 큰 의문 중 하나는 은행들이 예금의 비용과 수명, 그리고 자산의 수익률과 기간의 일치를 잘못 판단했다는 것이다. 이는 2008년 금융위기에 시달렸던 부실대출에 대한 질문과는 매우 다르다.

 

대유행 기간 동안 은행으로 돈이 흘러 들어갔기 때문에 단기 국채를 사거나 현금으로 돈을 보관하면 금리 상승 위험으로부터 격리시켰을 것이다. 하지만 그것은 또한 그들의 수입을 감소시켰을 것이다. 은행들이 "안전한" 수익률을 달성하는 것이 이번에는 그들을 괴롭힐 수 있다.